Руководство по продаже компаний иностранцам в Германии

Почему продажа компаний иностранцам в Германии вызывает такой интерес?

Германия предлагает иностранным инвесторам привлекательную экосистему для слияний и поглощений (M&A) благодаря сильному внутреннему рынку, преимуществу доступа к единому рынку ЕС и культуре корпоративного управления. Кроме того, в общем случае в немецком законодательстве нет общего запрета на приобретение долей иностранцами в местных компаниях. Это делает процесс доступным для инвесторов, планирующих полностью приобрести или стать партнерами компании, работающей в Германии.

Однако выражение «в общем нет ограничений» не означает, что каждая сделка автоматически закроется без проблем. Структура покупки (доля или активы), юридическая форма целевой компании (GmbH, AG и т.д.), нотариальные обязательства, налоговые последствия, существующие договорные обязательства и, особенно, возможность проверки иностранных инвестиций для инвесторов из стран, не входящих в ЕС/EFTA могут определить судьбу процесса.

Потребности и риски: Неправильно структурированная сделка может привести к покупке не только компании, но и ее обязательств

Типичными мотивациями инвесторов, желающих приобрести компанию в Германии, являются: быстрый выход на рынок, существующий портфель клиентов, передача лицензий/ноу-хау и рост с помощью устоявшейся команды. В то же время, самый критический риск заключается в том, что если вы неправильно структурируете сделку и ее объем, вы можете столкнуться с неожиданными финансовыми затратами из-за невидимых долгов, продолжающихся судебных разбирательств, налоговых рисков или положений о «изменении контроля» в контрактах.

Поэтому в процессах продажи/покупки компаний иностранцам в Германии выделяются две ключевые темы: глубина due diligence и механизмы защиты в договоре купли-продажи (SPA/APA).

Основные виды компаний в Германии: Какая структура более «пригодна для покупки»?

Наиболее распространенные структуры, с которыми сталкиваются и которые покупают иностранные инвесторы в Германии, следующие. Тип компании влияет на многие аспекты, от нотариальных действий до режима ответственности:

• GmbH (Общество с ограниченной ответственностью): Наиболее распространенная форма. Минимальный капитал 25.000 €. Передача долей осуществляется в основном через эту структуру.
• AG (Акционерное общество): Более крупная и сложная структура. Минимальный капитал 50.000 €. В публичных структурах также важны правила раскрытия информации и поглощения.
• UG (Предпринимательская компания): Для стартапов; может быть создана с низким капиталом, например, 1 €. Однако восприятие финансовой устойчивости, банковские отношения и лимиты поставщиков могут потребовать дополнительного анализа перед покупкой.
• GmbH & Co. KG: Гибридная модель, сочетающая ограниченную ответственность с гибкостью партнерства. Может быть выгодной, если налоговая и управленческая структура хорошо спланирована.

Процесс покупки: Типичная дорожная карта M&A в Германии

Продажа компании в Германии или покупка компании иностранным инвестором обычно проходит через следующие этапы. Хорошая новость: процесс стандартен. Сложная часть: у каждого этапа есть свои документы, сроки и динамика переговоров.

1) Исследование рынка и определение цели

Сначала определяются целевой сектор, город, диапазон оборота, прибыльность, чувствительность к регулированию (например, стратегические области, такие как оборона, криптовалюты, спутниковые технологии) и ваша причина для покупки. На этом этапе также возникает вопрос: «Какую структуру я покупаю: компанию или активы?»

2) Первый контакт и соглашение о конфиденциальности (NDA)

После первого контакта с продавцом заключается соглашение о конфиденциальности для обмена информацией. В Германии придается большое значение дисциплине данных и коммерческой тайны, поэтому объем NDA и границы доступа к информации четко определяются.

3) Предварительная оценка и предложение

На основе финансовых данных, концентрации клиентов, сроков контрактов, структуры команды и предположений о росте подготавливается предварительная оценка; формируется необязательное предложение (LoI/Term Sheet).

4) Due diligence (юридический, финансовый, операционный, технический)

В Германии критически важным шагом для «чистого» закрытия сделки является due diligence. Типичный объем включает:

• Юридическая проверка: Договоры компании, судебные разбирательства, аренда и поставочные соглашения, лицензии, соблюдение KVKK/GDPR, интеллектуальная собственность.
• Финансовая проверка: Качество доходов, рабочий капитал, задолженность, денежные потоки, обязательства вне баланса.
• Налоговая проверка: Риски прошлых налогов, трансфертное ценообразование, риски НДС, риски, связанные с заработной платой.
• Операционная/техническая проверка: Производственные мощности, ИТ-инфраструктура, безопасность информации, зависимость от ключевого персонала.

5) Переговоры по договору купли-продажи

Договор — это место, где прописано распределение рисков. В практике Германии заявления и гарантии (representations & warranties), режим компенсации, условия закрытия (conditions precedent), механизм корректировки цены (чистый долг/рабочий капитал), положения о неконкуренции и передачи управления имеют особое значение.

6) Закрытие и передача собственности

Особенно при передаче долей GmbH нотариальное заверение обязательно. После закрытия новый список акционеров должен быть представлен в Торговый реестр. Этот шаг критически важен для ясности собственности в глазах третьих лиц.

7) Интеграция после слияния

Ценность покупки обычно создается через интеграцию. В немецкой деловой культуре выделяются управление процессами, письменная коммуникация, четкое определение ролей и управление заинтересованными сторонами (включая механизмы представительства сотрудников). План интеграции должен охватывать соответствие в области финансов, бухгалтерии, заработной платы, продаж и управления персоналом.

Продажа долей или продажа активов? (Share Deal vs Asset Deal)

Наиболее распространенной структурой в Германии является модель передачи долей (share deal), которая, в частности, осуществляется через продажу акций GmbH. В качестве альтернативы может быть осуществлена передача активов (asset deal). Выбор определяет не цену, а чаще профиль риска и налогообложения.

Когда продажа долей (Share Deal) выгодна?

• Если контракты компании, лицензии и клиентские отношения продолжаются «в юридическом лице компании» без проблем
• Если критична операционная непрерывность (если передача разрешений/лицензий затруднена)
• Если возможно установить обширный механизм заявлений-гарантий и компенсаций с продавцом

Риск: При передаче долей обязательства компании из прошлого остаются на компании; вы косвенно принимаете на себя эти риски. Поэтому due diligence и договорная защита обязательны.

Когда продажа активов (Asset Deal) выгодна?

• Если вы хотите приобрести определенные активы (бренд, оборудование, клиентские контракты и т.д.)
• Если вы хотите ограничить риски прошлых долгов и споров
• Если вы передаете не всю компанию, а только бизнес-единицу

Риск: Передача контрактов, переход сотрудников, передача разрешений/лицензий и такие статьи, как НДС/сборы могут вызвать больше операционных задач.

Правовая рамка: Какие области законодательства являются определяющими?

В Германии сделки M&A осуществляются в многоуровневой правовой рамке. На практике следующие основные регламенты играют роль «крыши»:

• Торговый кодекс (Handelsgesetzbuch – HGB)
• Гражданский кодекс (Bürgerliches Gesetzbuch – BGB)
• Закон о компаниях с ограниченной ответственностью (GmbHG)
• Закон о акционерных обществах (Aktiengesetz – AktG)

Обязанность нотариального заверения при передаче долей GmbH

При продаже долей GmbH нотариальное заверение договор купли-продажи обязательно. После закрытия новый список акционеров представляется в Торговый реестр. Эта деталь является критической «жесткой остановкой» с точки зрения планирования времени и контрольного списка закрытия.

Порог в 30% для публичных компаний и обязательное предложение

Если целевая структура является публичной компанией (AG и т.д.), намерение контроля после поглощения и доля акций становятся важными. В соответствии с немецким Законом о приобретении и поглощении ценных бумаг, если после покупки доля превышает 30%, возникает обязательство публичного предложения. В публичных сделках также рассматриваются сроки, обязательства по уведомлению и правила ценообразования.

Контроль иностранных инвестиций: Что должны знать инвесторы из стран, не входящих в ЕС/EFTA?

Хотя общий принцип заключается в отсутствии ограничений для иностранцев, Германия может проверять иностранные инвестиции в определенных случаях. Особенно если покупатель приходит из-за пределов ЕС или EFTA и хочет достичь 25% или более голосующих прав в немецкой целевой компании, это может попасть под проверку Федерального министерства экономики и защиты климата (в исследовательских данных упоминается как FMEC).

В этом контексте выделяются два практических вопроса:

• В корпоративном праве нет общего запрета; однако у компании могут быть специальные ограничения в уставе относительно передачи долей.
• Хотя автоматическое уведомление не требуется для каждой сделки, инвесторы на практике могут рассмотреть возможность запроса сертификата об отсутствии возражений у соответствующего органа для «юридической определенности».

Увеличение вероятности проверки в стратегических/чувствительных секторах

В таких областях, как производство оружия, компании с критическими компетенциями в военном производстве, производители криптосистем или операторы высококлассных спутниковых систем, ограничения и интенсивность проверок могут возрасти. Если будет инициирована официальная процедура проверки, инвестор будет обязан предоставить соответствующие документы; в конце процесса покупка может быть ограничена или запрещена в течение четырех месяцев. Эта вероятность требует правильной формулировки условий закрытия (conditions precedent) в SPA.

Варианты финансирования: Как финансируется покупка?

В Германии для покупок компаний используются различные комбинации финансирования. Наиболее распространенные варианты:

• Банковские кредиты
• Финансирование продавцом (рассрочка части цены)
• Инвестиции частного капитала (private equity)
• Мезонинное финансирование (гибридное финансирование между собственным капиталом и долгом)
• Государственные фонды и субсидии (в зависимости от критериев соответствия)

Структура финансирования, структура обеспечения и проекция денежного потока также напрямую влияют на модель покупки (доля/активы), налоговую оптимизацию и график закрытия.

Налоговые и соответствующие аспекты: Вы покупаете не только цену, но и «пост-операционный порядок»

Как подчеркивается в исследовательских данных, выбор между продажей долей и продажей активов создает явные различия в налоговых последствиях и ответственности. Поэтому перед покупкой необходимо прояснить следующие аспекты:

• Структура сделки: Share deal или asset deal? Будет ли покупка осуществляться через холдинг?
• Карта налоговых рисков: Прошлые налоговые проверки, позиция по НДС, трансфертное ценообразование, обязательства по заработной плате.
• Рабочая сила и зарплата: Процессы заработной платы, обязательства по социальному обеспечению, дополнительные льготы, коллективные трудовые соглашения/механизмы представительства работников.
• Транснациональная структура: Соответствие отчетности и бухгалтерии в структуре иностранной материнской компании-холдинга.

Раннее планирование в этих областях значительно снижает «сюрпризные расходы» после закрытия.

Профессиональные консультации: Элемент, управляющий рисками, а не ускоряющий бизнес в Германии

Для успешного завершения покупки компании в Германии обычно требуется многодисциплинарная команда:

• M&A консультанты: Поиск целей, управление процессом, координация переговоров.
• Юридические консультанты: Юридический due diligence, проект SPA/APA, нотариальный процесс и документация закрытия.
• Налоговые консультанты: Оптимизация структуры сделки, интеграция налоговых рисков в цену/механизм.
• Отраслевые эксперты: Предположения о оценке, реальность рынка и операционные риски.

Ключевыми факторами успеха для иностранных инвесторов являются местная и культурная экспертиза, установление отношений с продавцом и заинтересованными сторонами, долгосрочные обязательства и детальный план интеграции. В немецкой деловой культуре ясность, последовательность и письменное управление процессами напрямую влияют на качество переговоров.

Где Corpenza занимает позицию в этом процессе?

Покупка компании сама по себе не является юридической/финансовой сделкой; часто требуется правильная структура в таких областях, как корпоративизация, бухгалтерия, заработная плата, занятость и управление транснациональными командами в «пост-операционный» период. Corpenza создает ценность именно в этой области, обеспечивая «устойчивость после сделки».

• Международная корпоративизация и структурирование: Групповая структура после покупки, порядок участия и операционная структура.
• Международная бухгалтерия и отчетность: Регулярные закрытия, управленческие отчеты и процессы соответствия.
• Решения по заработной плате (payroll) и EOR: Модели, направленные на снижение операционной нагрузки по трудоустройству сотрудников в Германии или многонациональных структурах.
• Перспектива мобильности и разрешения на пребывание: Согласование миграционного планирования с бизнес-планом при назначении руководителей/специалистов после покупки.
• Модель временного работника с учетом налогообложения: Гибкие схемы занятости с учетом налогового/соответствующего баланса в проектных установках на местах (в подходящих сценариях).

В общем, Corpenza предлагает целостную рамку как для части процесса покупки до «закрытия», так и для здоровой работы операции после закрытия и управления рисками соответствия. Этот подход особенно сохраняет ценность инвестиций на рынках с высокой регуляторной дисциплиной, таких как Германия.

Заключение: Покупка компании в Германии возможна; с правильной структурой она становится безопасной

В общем, покупка компаний иностранцами в Германии возможна, и рынок предлагает множество инструментов, дружелюбных к инвесторам. Тем не менее, контроль иностранных инвестиций в стратегических секторах, обязательность нотариального заверения при передаче GmbH, порог в 30% для публичных компаний являются критическими порогами, требующими «инженерии сделок». Вопрос о том, является ли передача долей или активов, не является лишь техническим выбором; это основа налоговой, обязательственной и интеграционной стратегии.

Ключ к успеху заключается в сильном due diligence, правильной структуре договора и хорошем планировании бухгалтерии, заработной платы и управления персоналом после закрытия. Когда вы создаете эту целостность, покупка в Германии становится не только шагом к росту, но и устойчивой стратегией масштабирования в Европе.

Отказ от ответственности (Disclaimer)

Этот контент подготовлен только для общего информирования; не является юридической, налоговой или финансовой консультацией. Законодательство и практики могут изменяться со временем; актуальные регламенты и практики официальных органов должны дополнительно оцениваться в рамках конкретной сделки. Мы рекомендуем вам обратиться за поддержкой к уполномоченным юридическим, налоговым и финансовым специалистам перед принятием решений по высокоэффективным сделкам, таким как продажа/покупка компаний в Германии.